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專題：大勢如潮 百花齊放——申萬宏源2026資本市場夏季策略會

6月10日，申萬宏源2026資本市場夏季策略會在深圳舉行。本次策略會主題為“大勢如潮 百花齊放”，共吸引約400家上市公司參與，參會人數近600人。

在夏季策略會主論壇演講中，申萬宏源策略團隊延續(xù)“上漲行情兩段論”的中期推演框架，對A股市場后市走勢給出旗幟鮮明的判斷。團隊認為，當前結構性上漲行情演繹已接近高位區(qū)域，全面上漲空間尚待打開，6-7月可能是快速調整窗口。但即便如此，新一輪上漲行情有望于2026年下半年啟動并延伸至2027年上半年。

申萬宏源策略團隊表示，屆時市場將迎來基本面非線性改善與增量資金加速流入的共振行情——2026年A股業(yè)績增速預計前高后低，2027年中樞仍將維持高位，全A兩非盈利能力上行周期延續(xù)。與此同時，“后進來的錢”加速流入的條件已具備，居民加速增配權益資產的趨勢將從根本上驅動行情走向全面上漲。

在申萬宏源策略團隊看來，本輪結構性上漲是歷史上增量資金流入力度最強的結構性上漲，2013年、2016-17年更偏向于改革布局期和增量博弈醞釀期。而本輪結構性上漲行情中，25Q3的資金流入力度與2015年、2020-21年可比，主要來自于保險、固收+、ETF和私募量化，這構成了本輪上漲行情“先進來的錢”。這背后核心是，居民理財端從不含權到含權，而機構投資端從權益低倉位到高倉位。這使得本輪結構性上漲，提估值行情演繹更普遍。

2026年4月以來，增量資金呈現出向科技賽道集中的特征，對應短期結構性上漲行情向高位區(qū)域演繹。單一賽道主動公募的基民換手率明顯偏高，對交易層面的實際影響進一步放大。申萬宏源策略團隊認為，市場潛在波動率已經提升，6、7月宏觀擾動多發(fā)，海外科技股率先調整，疊加不穩(wěn)定的微觀結構，A股可能出現速度較快、中級別幅度的調整行情。大周期上行正在進入波折期。

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