截至 2026 年 2 月 26 日，山東海化純堿（現(xiàn)貨 + 期貨）節(jié)后整體呈 “先弱后小幅反彈、震蕩偏弱” 格局，核心受高庫存、需求復(fù)蘇慢、供應(yīng)寬松主導(dǎo)。
一、現(xiàn)貨價(jià)格（山東海化） ? 輕質(zhì)純堿（99.2% 優(yōu)等品）：1200 元 / 噸（2 月下旬，較節(jié)前小幅走弱） ? 重質(zhì)純堿：1180–1200 元 / 噸區(qū)間，跟隨市場偏弱運(yùn)行
二、期貨走勢(shì)（純堿主連 SA） ? 節(jié)后（2 月 17 日后）：先跌后小幅反彈、震蕩偏弱 ? 2 月 17–24 日：1200→1160，累庫 + 玻璃復(fù)工慢，期價(jià)回落 ? 2 月 25 日：1161→1191，反彈 30 元 / 噸，受玻璃預(yù)期與板塊情緒帶動(dòng) ? 2 月 26 日早盤：1184 元 / 噸，小幅震蕩
三、核心驅(qū)動(dòng)（決定走勢(shì)） 1. 供應(yīng)端：高開工、高庫存 ? 行業(yè)開工率：84%–85%，周產(chǎn)量約79 萬噸，供應(yīng)充足 ? 廠庫：158.8 萬噸（近 5 年同期高位），重堿庫存環(huán)比增加，壓力大 ? 海化自身：裝置運(yùn)行穩(wěn)定，暫無大規(guī)模檢修計(jì)劃，供應(yīng)偏松 2. 需求端：復(fù)蘇滯后、偏弱 ? 重堿（占 70%）：玻璃（浮法 + 光伏）復(fù)工慢、冷修增加、采購謹(jǐn)慎 ? 輕堿：剛需平穩(wěn)，但不足以對(duì)沖重堿疲軟 ? 核心矛盾：供應(yīng)＞需求，節(jié)后累庫延續(xù) 3. 成本與預(yù)期 ? 成本：動(dòng)力煤相對(duì)堅(jiān)挺，提供底部支撐，限制深跌 ? 預(yù)期：
3 月傳統(tǒng)檢修季（約 900 萬噸產(chǎn)能）或帶來階段性反彈，但高庫存壓制高度
四、后續(xù)走勢(shì)判斷（2026 年 2–4 月） 短期（2 月底–3 月初） ? 震蕩偏弱，核心區(qū)間：1170–1220 元 / 噸 ? 關(guān)鍵：玻璃復(fù)工進(jìn)度、庫存去化、海化等大廠開工調(diào)整 中期（3 月檢修季） ? 供應(yīng)收縮，階段性反彈，目標(biāo)：1250–1300 元 / 噸 ? 約束：高庫存 + 需求未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，難破 1300 元
4 月后 ? 檢修結(jié)束、供應(yīng)恢復(fù)，若去庫不及預(yù)期，重回弱勢(shì)，測(cè)試1100–1150 元 / 噸成本支撐
五、山東海化相關(guān) ? 股價(jià)：2 月 24–25 日隨純堿板塊反彈，25 日收盤6.75 元（+1.96%） ? 公司動(dòng)作：擬投48.37 億元改造純堿裝置，計(jì)劃開展純堿期貨套保（上限 16 億元），應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng).
文章地址：http://www.urlxw.com/industry/109.html
